2013年紡織龍頭股業(yè)績無憂 表現(xiàn)很強(qiáng)勢(shì)

2013年一季度紡織龍頭股業(yè)績強(qiáng)力反彈，紡織板塊逆市而行，跑贏大盤近10%。我們分析主要原因在于，紡織品出口價(jià)格回升、出口總量增加、國內(nèi)外棉價(jià)差回落以及2012年一季度低基數(shù)，使紡織企業(yè)的業(yè)績?cè)鏊傺该?。目前看，支撐行業(yè)發(fā)展的有利因素依然存在，內(nèi)需市場基本面依然良好，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)繼續(xù)推進(jìn)，利好龍頭企業(yè)。我們預(yù)計(jì)，規(guī)模以上紡織企業(yè)產(chǎn)銷、效益、投資等主要運(yùn)行指標(biāo)總體仍將保持穩(wěn)定增長，上半年龍頭增速仍然迅猛，下半年增速由于2012年下半年基數(shù)較高，或有所回調(diào)。

　　紡織板塊今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
　　今年年初以來，我國股市出現(xiàn)了一波不大不小的行情，就在部分人以為冬日已過、牛市臨門的時(shí)候，大盤卻轉(zhuǎn)勢(shì)向下。紡織龍頭企業(yè)在市場整體疲軟的背景下形成了一道靚麗的風(fēng)景。紡織龍頭股這波行情產(chǎn)生的主要原因是：收入端出口數(shù)量和出口單價(jià)雙雙復(fù)蘇，而成本端內(nèi)外棉價(jià)差有所收窄，紡織企業(yè)用棉成本下降。

　　從出口數(shù)據(jù)來看，在度過了2012年的艱難歲月之后，服裝紡織業(yè)的境況開始好轉(zhuǎn)。我國出口的生絲和棉紗線價(jià)格自去年年底開始反彈，近幾個(gè)月來持續(xù)上升。紡織品的出口總量也在不斷增加，與2012年相比，2013年的紡織品出口增速大幅提高。在成本方面，國內(nèi)棉價(jià)逐步回落，縮小的棉價(jià)差暗示我國紡織品在國際市場上的成本劣勢(shì)在不斷降低。外需復(fù)蘇，棉價(jià)回調(diào)，業(yè)績的回升成為必然趨勢(shì)。

　　在收入升高和成本下降的雙重驅(qū)動(dòng)下，紡織行業(yè)的利潤增速加快，自去年6月份觸底以來，紡織業(yè)利潤累計(jì)增速已經(jīng)恢復(fù)到20%以上，主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)增速也達(dá)到了15%，均為2012年以來的最好水平。由此可見，業(yè)績復(fù)蘇推動(dòng)了此輪紡織龍頭股行情，紡織企業(yè)未來業(yè)績預(yù)期將決定行情能否持續(xù)下去。

　　棉價(jià)走勢(shì)決定龍頭股空間
　　對(duì)紡織企業(yè)而言，棉花成本是其主要生產(chǎn)成本，棉花價(jià)格深深影響著企業(yè)業(yè)績。近日投資者十分關(guān)注棉花收儲(chǔ)改直補(bǔ)的消息。我們認(rèn)為，直補(bǔ)改革短期對(duì)棉花價(jià)格影響有限，長期將使內(nèi)棉價(jià)格回落，向外棉價(jià)格靠攏。由于不同類型企業(yè)對(duì)棉價(jià)變動(dòng)的敏感性不同，我們認(rèn)為2013年龍頭企業(yè)的業(yè)績?cè)鏊龠€能夠維持，長期狀況則取決于內(nèi)、外棉價(jià)格走勢(shì)。